11/12/2007

Informe de diciembre del BIS

El Bank for International Settlements acaba de publicar su informe de diciembre en el que corrobora algunas de las predicciones que ya efectuamos en el boletín.

Primero, sobre cómo la crisis está afectando a los bancos que vendieron credit default swaps:

Los bancos también se encontraban afectados por esta situación de tres modos. Primero, las entidades de crédito suelen ser las gestoras o las propietarias de las SIVs, a las que extienden líneas de crédito para garantizar el pago del papel comercial en caso de que no sea posible renovarlo.

Segundo, suelen afianzar las CDO y los préstamos apalancados a través de los credit default swaps. Durante el segundo trimestre de 2007, los CDS emitidos por los 34 mayores bancos de EEUU alcanzaron los 5,2 billones de dólares, un incremento del 13% en tan sólo un trimestre, y concentran el 45% de todos los CDS emitidos por los bancos (que suponen 11,7 billones)

Por último, los bancos también suelen adquirir CDOs como una forma de inversión.

Mortgage-related losses also started to emerge outside the banking sector. Financial guarantors, who provide external credit enhancement to mortgage-backed and other securities, were affected in particular.

La crisis en el sector inmobiliario se agravará y arrastrará al resto de la economía, como incluso el propio Bernanke parece reconocer. Es el resultado inevitable del creciente peso que han ido adquiriendo las hipotecas con la consecuente contradicción crediticia global que supondría un default generalizado.

Also weighing on global equity markets from the second half of October was the dismal performance of the financial sector, following a string of multibillion dollar writedowns related to structured credit products. As a consequence of such losses, banks, in particular in the United States, saw equity prices plummet, and several of them experienced management shakeouts at the highest levels.

Fears among investors that the writedowns disclosed for the third quarter would turn out to represent only a fraction of what would ultimately be revealed weighed further on bank equity prices.