11/12/2007

S&P rectifica y critica a las SIV

En el boletín nuestro análisis de las SIV era claro:

Es un tipo de fondo que trata de beneficiarse del arbitraje ilícito de los tipos de interés (...) El riesgo que acarrean es que el papel comercial vence normalmente a 90 o 180 días, con lo que los fondos con los que se han adquirido los ABS deberán devolverse en ese plazo; la estrategia consiste en volver a emitir deuda a corto plazo para devolver o retirar la antigua (roll-over).

La operación es insostenible porque genera las bases (iliquidez del sistema financiero y apalancamiento excesivo del productivo) para que los prestamistas a corto dejen de renovar en el futuro las deudas a corto.

las agencias de calificación tienden a olvidar la importancia que una crisis de liquidez puede tener sobre la solvencia de los emisores de deuda colateralizada. La falta de liquidez puede desencadenar un ciclo deflacionista sobre ciertos activos que deje enormes agujeros en los balances de las citadas entidades.

On Friday, S&P cut the credit ratings on the capital notes all of the SIVs it rates, and said it did not expect the asset class to survive. It also put 18 SIVs on ratings watch negative, meaning downgrades are likely in the near future. In a strongly worded statement accompanying the downgrades - which saw some debt cut 10 notches to CCC from BBB - S&P opined: The SIV as a type of vehicle is unlikely to persist and thus we formally assigned negative outlooks due to the issues in this sector.