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1. Introducción

El tercer trimestre del año estuvo marcado decisivamente por la crisis de liquidez internacional que se produjo como consecuencia de un incremento en las ratios de impagados en las hipotecas subprime y que forzó a los Bancos Centrales de todo el mundo a intervenir en un desesperado intento por estabilizar la situación.

A pesar de la amplia cobertura informativa que se le ha dado al tema, todavía no se ha producido ninguna reflexión rigurosa sobre la exacta naturaleza del proceso, sus causas y sus consecuencias. La inmensa mayoría de la profesión económica sigue contando con una insuficiente teoría de los ciclos económicos que les impide analizar de manera eficaz lo que podríamos denominar “clusters de errores generalizados y recurrentes” que tienen lugar en nuestras economías modernas.

La Escuela Austriaca de economía, por el contrario, sí cuenta con una teoría del ciclo económico cada vez más refinada con la que poner en relación los distintos fenómenos para lograr una descripción de lo acontecido. Entre sus máximos exponentes se encuentran Friedrich Hayek, Nobel de Economía en 1974, Ludwig von Mises y, en España, el profesor Jesús Huerta de Soto.

Básicamente podemos resumirla diciendo que el ciclo económico es una consecuencia directa de un ilícito arbitraje entre el tipo de interés de los mercados de capitales y el tipo de descuento de los mercados monetarios, lo que se realiza invirtiendo a largo plazo y endeudándose a corto. De este modo, los saldos líquidos se inmovilizan en proyectos de maduración demasiado tardía en relación con los pagos periódicos requeridos por el servicio de la deuda.

Nuestra intención en este boletín es mostrar por qué la crisis internacional encaja perfectamente en la explicación anterior. Esto nos permitirá a su vez valorar la actuación de los Bancos Centrales y estimar los posibles escenarios futuros.

Hay que advertir que, aun tratándose de un boletín que analizará los acontecimientos entre julio y septiembre, será inevitable que nos remontemos tanto a los orígenes de la situación actual en cuanto que hagamos referencia a ciertos acontecimientos que han tenido lugar a partir de septiembre y de los que ya tenemos constancia en la fecha de redacción de este boletín.